Die drei häufigsten Bewertungsmodelle für kleine Unternehmen

Teil 1

Die Bewertung Ihres Unternehmens ist von essentieller Bedeutung. Ihr Unternehmen zu bewerten, bevor Sie eine Bewertung wirklich benötigen, ist noch besser. Viele Unternehmer ziehen jedoch ein Bewertungsverfahren erst mitten in einer Trennung, einer Aufspaltung des Unternehmens oder einem Verkaufsprozess in Erwägung. Dadurch entgeht Ihnen allerdings der größere Zusammenhang. Die Bewertung Ihres Unternehmens erlaubt Ihnen zu erkennen, wie weit Sie Ihre Ziele bereits verwirklicht haben. Sie erhalten einen Maßstab für die zukünftige Entwicklung und außerdem eine Momentaufnahme, wo sich Ihr Unternehmen heute befindet. Die meisten von uns führen ein Unternehmen, um Werte zu schaffen – ist es daher nicht sinnvoll, seinen eigenen Wert zu kennen?

Meisterwerk und unfertige Arbeit zugleich

Bewertungsmodelle von heute sind gleichzeitig eine Wissenschaft und eine Kunst. Sie sind wunderbar genau und abstrakt, faszinierend und komplex. Es gibt verschiedene Typen von Bewertungsmodellen, die alle ihre Vorzüge und Schwächen haben. In Lehrbüchern und Forschungsaufsätzen ist allgemein anerkannt, dass alle Modelle zu denselben Ergebnissen führen, wenn sie konsequent und ohne Einschränkungen angewendet werden. Da die meisten Modelle heute jedoch Annahmen zur künftigen Entwicklung treffen, werden die Modelle mit einigen Einschränkungen verwendet. Die Einschränkungen senken je nach Modell das Niveau der Genauigkeit in verschiedener Weise. Wir haben die drei gebräuchlichsten Modellkategorien von Unternehmensbewertungen ausgewählt und werden die Auswirkungen dieser Modelle erörtern. Wir wünschen Ihnen eine interessante Lektüre!

Direkte Cashflow-Modelle

Wie der Name schon verrät, basiert dieses Modell auf dem Cashflow, der in das Unternehmen fließt oder dieses verlässt. Die Modelle können sowohl direkt als auch indirekt sein, d. h. sie richten den Fokus direkt auf den Cashflow zu den Anteilseignern oder indirekt auf den Cashflow, der von dem Unternehmen aus einer operativen Perspektive erzeugt wird. Konsequenterweise gehören dazu Modelle, die Dividende an die Aktionäre des Unternehmens einberechnen, aber dies verdeutlicht nur, wie die Mittel verteilt werden und zeigt nicht den erschaffenen Wert. Das Ziel dieser Cashflow-Modelle ist hier der Fokus auf die Cash-Generierung. Das bekannteste indirekte Cashflow-Modell ist das Free-Cashflow-Modell. Es eignet sich gut, wenn Sie einen Überblick über Ihren derzeitigen Stand der Cash-Generierung aus ihrer operativen Tätigkeit erlangen möchten, die ein Schlüsselwert für die Wertschöpfung ist. In der Theorie ist dies der Kern der meisten Modelle, aber in der Praxis ist dieser Ansatz problembehaftet. Cashflows weisen im Verlaufe der Zeit oft erhebliche Schwankungen auf, weshalb über sie nur schwer Vorhersagen zu treffen sind.

Relative Bewertungsmodelle

Relative Bewertungsmodelle basieren auf Vergleichen mit anderen Unternehmen in derselben Branche. Durch die Betrachtung ähnlicher Unternehmen und deren Bewertungen versuchen diese Modelle Ihr Unternehmen im Verhältnis zu anderen zu analysieren. Relative Methoden können dann aufzeigen, ob ein Unternehmen im Vergleich zu anderen ähnlichen Firmen über- oder unterbewertet ist. Allzu oft ist es jedoch gefährlich davon auszugehen, dass der Markt schon das richtige Verständnis hat. Es kann durchaus angeführt werden, dass es fehlendes kritisches Denken war, dass uns 2008 in die Finanzkrise oder 2011 in die griechische Krise geführt hat. Manchmal bewertet der Markt eine ganze Branche in falscher Weise, und unserer Meinung nach sollte man sich dieser Gefahren bewusst sein. Dennoch wollen wir das Modell diskutieren. Um zu einer guten Bewertung zu gelangen, sollten die Kennziffern, die verglichen werden, den anderen Unternehmen weitgehend entsprechen. Daher sollten Sie bei der Auswahl solcher Kennziffern mit Sorgfalt vorgehen. Ertragskennzahlen, die in allen Unternehmen in gleicher Weise definiert werden, sind ein guter Anfang! Aber auch hier liegen die Beschränkungen im Markt selbst. Da sich die Wirtschaft im Lauf der Zeit ändert, können die Kennziffern einer Branche vom letzten Jahr in die Irre führen, wenn es um die Analyse des Unternehmens heute geht.

Das Beste kommt noch

Bleiben Sie dran! Der nächste Beitrag enthält Teil 2 dieser Mini-Serie. In diesem Teil werden wir die dritte Modellkategorie der Unternehmensbewertung diskutieren. Sie werden auch von uns erfahren, welches Modell aus welchen Gründen unserer Meinung nach das geeignetste ist.